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高考加油日常消费品食品饮料不宜错杀下半年继续看好魏家

2020-07-13 来源:通州租房网

日常消费品:食品饮料不宜错杀 下半年继续看好佳酿美味 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

2012年7月26日(周四)食品饮料(申万)指数下跌1. 5%居跌幅榜第四位,但年初以来涨幅15.16%跃居2 个一级行业指数第一;2012年年初以来大盘不断震荡下行,沪综指跌幅为2%,食品饮料超越沪综指18个百分点,绝对收益极佳。

观点:

1.食品饮料自2009年以来“三分防御+七分进攻”的资本属性再次得到验证,目前补跌基本到位,没必要错杀。我们有别于一般的认识是:(1)食品饮料行业通胀通缩均受益,其资本属性可概括为“三分防御+七分进攻”。食品饮料在通胀时期可涨价转移成本而享受“通胀红利”,通缩时期因原材料价格下降成本随之下降而终端价格坚挺或下降缓慢而受益,故可享“三分防御+七分进攻”之便利,不可以将食品饮料仅仅理解为防御型行业。我们在2009年的相关报告中已提出这一点,而且一再被充分证明,将来也会继续被证明;(2)近期食品饮料整体补跌业已到位。近期大盘持续下跌,食品饮料也开始补跌,在7月12日至26日的半个月左右时间里食品饮料指数(申万)跌幅近9%,市盈率也从29倍跌至19倍,大幅低于过去10年的平均水平;( )如果继续预期大盘大幅下跌,并认为食品饮料会继续补跌,则有可能导致对食品饮料行业的错杀,不符合价值投资理念。

2.下半年食品饮料指数仍有可能继续跑赢大盘,关区内道路保洁、车辆洗涤、建筑施工、绿化养护、环卫设施及景观水体将全面使用再生水键是要对食品饮料在国民生活中的重要地位有足够的认识、理解和把握。我们一再强调,对食品饮料行业的投资需要对行业的重要地位有足够清醒和清晰的思路,大逻辑不能丢,而且任何时候都不要随意动摇。主要理由:第一,吃喝是国民头等大事,第一需要,不会因经济波动而改变。有个对联诠释很好:“东不管西不管酒管(馆)”,兴也罢衰也罢喝罢(吧);第二,食品饮料的增长与发展由国民之饮食习惯、生活方式、消费模式及生存法则所使然,亦不可随意更改;第三,酒类产品尤其是白酒已成为当代转型社会大背景下承载着国民多种现实需求与梦想的综合载体,肩负复杂使命,其稳定增长势头仍可持续若干年,其中的强势企业、强势酒种、强势人群更可预期更多;第四,2012年中期白酒上市公司整体业绩增长喜人,预计整体增速不低于50%,纵向比较估值仍较低,继续处于高增长、高确定性和低估值“两高一低”态势之中。从估值看,以一季报×4匹配的当前食品饮料整体PE19倍,其中白酒17倍、黄酒28倍、调味品 0倍,与过去10年平均值相差 0%-50%, .下半年继续看好黄酒、白酒、调味品等子行业。因为这几个行业都将迎来消费旺季,黄酒配大闸蟹与海产品、日常饮用、烹饪等进一步得到消费升级的推动;一线白酒可享估值优势,二三线白酒拥有增速优势,调味品是美食必需食材,下半年特可钱德勒却依然像在场上消失一般别是第四季度是旺季,远好于上半年。

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